控股权再添变数

　　3月14日，三联商社刊登股东股份冻结事宜公告称，因借款合同纠纷，三联集团所持三联商社有限售条件的2200多万流通股、无限售条件的17000股流通股及孳息被济南中院轮候冻结。冻结期限均自2008年3月12日至2010年3月11日。此前的2月14日，三联集团持有的2700多万股被国美电器以天价竞拍得手，其控股权由此旁落国美。

　　记者注意到，如果将一个月前由国美竞得的2600万股排除在外，此次被冻结的已是三联集团在三联商社最后的全部股权。三联集团股权再次遭冻的消息，由于国美电器的刚刚介入，立即引起业内的密切关注。完成对三联收购后，国美电器可控制的三联商社的权益有2700万股，占总股本的10.69%；三联集团持有三联商社的2278.26万股，占上市公司总股本的9.06%，为公司第二大股东，两者股权比例极其接近。

　　有市场分析人士认为，国美目前仅凭借10.6%的股权控股三联商社，而此次被冻结的股权超过9%，这对国美的控股地位颇具挑战性。\"如果最终以司法程序转手这部分股权，接盘者或存在新的变数。\"分析人士认为，其中最大的可能是苏宁。记者致电苏宁电器，其相关负责人表示,目前苏宁没有收购三联股权的打算。而且三联高层也否认了苏宁将购入三联商社股权的说法。也有业内人士认为，国美电器极有可能通过购入三联被冻结的股权实现其对三联商社的绝对控股，对此，国美电器的相关人士对记者表示，国美将按照既定的方案发展，对是否购股事宜拒绝表态。

三联集团或继续减持

　　分析人士认为，尽管三联商社9%股权有可能落入他人之手，不过事实上，三联集团董事长张继升在这场资本游戏中已经成为赢家。据了解，自去年股改以后，三联集团就一直不断在二级市场减持手中股票。《华夏时报》记者查阅相关资料得知，从去年7月的112399602股、占总股本的44.51%减少到目前的9.02%。曾有统计表明，通过不断减持，三联集团已累计获利超过10亿元人民币。而在2月14日法院拍卖之前，三联集团已通过先后减持6358万股三联商社股票套现6亿多元。

　　“这些巨额资金几乎全部投入到导致三联集团资金链吃紧的房地产中。”上述知情人士说，依照张继升的性格，这种选择应该是无奈之举。“根据市场的情况和战略考虑，不排除在未来12个月增加或继续减少持有三联商社股份的可能。”三联集团未具名人士对记者表示。

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苏宁和国美无意接盘

　　三联商社的股权再起波澜。3月22日，三联商社（600898）第二大股东三联集团持有的大部分股权遭济南中级人民法院悉数拍卖，至此，三联集团将彻底退出三联商社。

　　在国美收购了三联商社10.69%后，三联集团手里仅持有22，782，602股股权，因为与济南商业银行的债务纠纷，济南中院裁定，将其中的22，765，602股股权进行拍卖，三联集团只保留17，000股股权，约占原持股数的0.07%，第二大股东的身份将改变。

苏宁无意接手

     3月4日，三联集团模糊的表示，在未来公司将视情况增持会减持三联商社的股份。但当时业内普遍认为，这是张继升未来为增持三联商社埋下伏笔，但3月22日的消息则让人大跌眼镜，张继升会毫无抵抗力的推出三联商社。

　　到目前为止，还不清楚谁对三联商社的22，765，602股股权感兴趣。由于苏宁和国美在收购大中电器时候结下的夙愿，在国美收购三联商社之后，业内人士一直认为苏宁会在三联商社上与国美有一番争斗，早前国美在第一次收购之时，就有媒体称，苏宁曾暗中抬高国美的收购成本，因此在三联商社的股权再次遭拍卖时，苏宁的动向值得关注。

　　不过苏宁电器董事长两会期间对本报记者明确表示，“三联商社的资产不是优质资产”，苏宁认为三联商社的门店数量有限，收购完成之后对于公司的贡献不高，另外，苏宁电器董事长张近东同时对记者表示，“如果未来有合适的收购对象，苏宁不排除通过兼并收购来发展门店。”

　　按照张近东的逻辑，料想苏宁无意接盘三联商社股权。张近东表示，“苏宁将坚持以自有门店的建设为主”。   

国美明确表态不收购

    
　　苏宁不收购三联商社，所有的矛头都指向国美电器，因为之前收购了10.69%股权之后，如果再收购三联集团先持有的这部分股权，将确保国美电器的控股股东身份。

　　不过国美电器总裁陈晓对本报记者明确表示，“国美已经是第一大股东，再收购这部分股权没有意义，就算有其它竞争对手收购这部分股权，也不会影响到国美的控股股东身份。”

　　“现在这部分股权的价值与之前拍卖的已经不可同日而语，价值会低很多，我想不出为什么还要收购这部分股权。”陈晓对记者表示。

　　按照陈晓的看法，三联集团本次被拍卖的股权将卖不到之前国美收购三联商社时候的价格。据记者了解，国美电器之前为收购10.69%的股权动用了5.72亿资金。

　　另外，之前在国美收购三联商社之后，其实并没有获得三联商社的全部门店资源，因此，动用巨额资金只是买到了一个空壳，这对于国美来说无疑是一笔亏本的交易。

　　但陈晓对记者表示，“国美收购三联的帐很难算，我们买的是控股权，主导它的经营，并不是买它的资产。”

　　据陈晓介绍，“其实三联商社大部分的门店资源还在上市公司里面，只是有部分门店资源在三联集团手里，但是不过，而且三联商社大部门门店都不是自有物业，所以很难说这部分门店是属于三联集团的。”

　　国美电器目前对于三联商社的整合进展顺利。据陈晓介绍，目前对于三联商社的董事会重组和总经理人选的改选都进入程序，目前还没有结果出来。

　　在人事调整完毕之后，国美电器会对三联商社的门店和供应链进行整合。“国美对于三联商社的供应链和门店资源的整合也还没有进入到程序。”陈晓表示。

　　苏宁和国美都明确表态之后，三联商社的股权拍卖将由谁来接盘成为悬疑。虽然之前张继升有想法增持三联商社的股权，但近9.02%的股权，按照三联集团现在的资金实力很难吃进。而目前业内除了国美和苏宁有实力能吃进这部分股权，没有其它人有这个实力。因此这次股权拍卖有可能出现冷场的局面。